亿正策略今日视点：中国资本市场双向开放呈现新图景

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　　■ 李文

　　中国证监会2026年系统工作会议明确提出“坚持做强主场，推动资本市场双向开放迈向更深层次、更高水平”，为新一年资本市场对外开放工作划定了总方向。1月20日，南方东英南方中证A500指数ETF在新加坡交易所挂牌上市；近日亿正策略，外资券商瑞穗证券（中国）有限公司正式成立……进入2026年，中国资本市场开放步伐蹄疾步稳。

　　笔者认为，中国资本市场双向开放正展现出“内外协同、质效并举”的新图景。证券行业积极践行高水平“走出去”和高质量“引进来”：外资机构从“落地”到“生根”，在发展壮大的同时也带来了国际经验与国际标准；中资机构从“业务出海”到“生态构建”，在全球市场拓展服务网络。二者相互促进，共同推动中国资本市场向更高水平发展。

　　2025年12月份，中国证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上表示，有条件的机构要稳步推进国际化和“一带一路”沿线布局，提升高度专业化服务和垂直一体化管理能力亿正策略，推动境内外协同发展。也希望外资券商充分发挥母公司专业能力和集团优势，推动跨境资源对接，引入更多国际先进经验和做法，更好融入中国资本市场发展大局。

　　在“引进来”方面，外资机构进入中国市场，其发展重心已不再满足于“落地”，而是致力于在中国市场“生根”。外资券商已成为中国资本市场重要的参与力量。截至目前，在华展业的外资券商（含独资、控股及合资）已达15家。有以高盛（中国）证券、摩根大通证券（中国）为代表的国际投行系，有以渣打证券（中国）、星展证券（中国）为代表的商业银行系，还有基于CEPA（《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》）协议设立的申港证券、东亚前海证券等合资券商，共同构成了多元化、多层次的外资机构生态。从展业范围来看，外资机构不再满足于传统证券业务，而是积极向资产管理、财富管理等综合金融服务延伸，并选择差异化切入点。比如，高盛（中国）证券在QFII（合格境外机构投资者）业务中表现突出，有效引入了海外中长期资金；渣打证券（中国）则深耕固定收益、资产证券化等领域，打造跨境综合金融服务能力。

　　在“走出去”方面，新格局也逐渐清晰。开展跨境业务是证券行业“走出去”的重要方式，能够提高行业的国际竞争力、促进建设一流投资银行和助力高水平开放。当前，一个显著的新趋势是，中资券商正在从简单的业务“出海”转向构建全球化服务生态。业务模式上，也从过去的通道服务，转向提供涵盖上市融资、并购重组、资产管理、风险管理的全链条服务。目前，境内证券公司已设立了38家境外一级子公司，并通过这些子公司设立证券、资产管理、投资等间接子公司或海外分支机构，持有相应的国际牌照开展业务。中国证券业协会发布的数据显示，国际化程度较高的证券公司国际业务收入占比达到25%左右，标志着该业务板块已成长为重要的盈利来源。

　　“引进来”与“走出去”并非两条平行线，而是能够产生显著的协同效应。外资机构的进入带来“鲇鱼效应”，促使国内机构提升专业能力和服务水平；而中资机构的国际化则为外资机构提供合作伙伴和跨境服务网络。比如，在产品创新方面，双向开放促进了跨境金融产品的丰富。上文提及的南方东英南方中证A500指数ETF便是中国指数产品“走出去”的最新案例。在市场联通方面，沪深港通机制持续优化，交易品种不断丰富；“跨境理财通”试点范围扩大，为居民跨境资产配置提供了便利。这些机制建设为资本双向流动提供了高效通道。

　　随着中国资本市场双向开放迈向“更深层次、更高水平”，一个更加成熟、更具活力、更有韧性的市场生态正在加速形成。这不仅将增强中国资本市场的国际竞争力，也将为全球投资者分享中国经济发展成果提供更广阔的平台。